Deutsche Bank: «Ιδιωτικό» QE ετοιμάζει ο Μάριο Ντράγκι
Την απόφαση της ΕΚΤ να προχωρήσει σε αγορές ABS προβλέπει ο γερμανικός οίκος. Γιατί πιστεύει ότι επισπεύδονται οι ανακοινώσεις για ποσοτική χαλάρωση και γιατί δεν αναμένει αγορές κρατικών ομολόγων.
Η ομιλία του Μάριο Ντράγκι στο Jackson Hole ήταν σημαντική, σημειώνει η Deutsche Bank σε ανάλυσή της. Αν και παραδέχεται ότι είναι δύσκολο, θεωρεί πολύ πιθανό ο επικεφαλής της ΕΚΤ να ανακοινώσει ακόμα και την προσεχή Τετάρτη ένα «ιδιωτικό» πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (QE).
Εκτιμά ότι η ΕΚΤ δεν θα προχωρήσει σε κλασικό πρόγραμμα QE, όπως για παράδειγμα η FED, με αγορές κρατικών ομολόγων αλλά θα προτιμήσει να αγοράσει τίτλους ABS (Asset Backed Securities) παράλληλα με την παροχή χαμηλής ρευστότητας μέσω των δανείων (TLTRO).
Εκτιμά ότι η ΕΚΤ δεν θα αποκλείσει την πιθανότητα αγοράς κρατικών τίτλων, ωστόσο μια τέτοια κίνηση έχει πολιτικές, νομικές και τεχνικές δυσκολίες.
Σύμφωνα με τον γερμανικό οίκο, το πρόγραμμα QE αναμένεται να ξεκινήσει στις αρχές του 2015, καθώς η ΕΚΤ δεν θα διακινδυνεύσει να πέσει στην παγίδα αποπληθωρισμού. Οι λόγοι που θα επιταχύνουν τις εξελίξεις είναι πολλοί:
* Τα αδύναμα οικονομικά στοιχεία από την πραγματική οικονομία (στασιμότητα ΑΕΠ το β’ τρίμηνο στην ευρωζώνη, δείκτης PMI Αυγούστου).
* Ο εναρμονισμένος δείκτης τιμών καταναλωτή συνεχίζει να κινείται κάτω από τους στόχους. Δεν αποκλείεται μάλιστα να υπάρξουν αρνητικές εκπλήξεις στις τιμές των τροφίμων, καθώς το εμπάργκο της Ρωσίας δημιουργεί υπερπροσφορά στις ευρωπαϊκές αγορές.
* Παρά τα σημάδια βελτίωσης στο σκέλος των χρηματοδοτήσεων, τα προγράμματα TLTRO δεν αναμένεται να δώσουν την ώθηση που απαιτείται για να σταθεροποιηθεί γρήγορα η ανάκαμψη και να αυξηθούν οι πληθωριστικές προσδοκίες.
* Οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό έχουν επιβαρυνθεί τις τελευταίες εβδομάδες.
Σύμφωνα με την Deutsche Bank, στόχος της ΕΚΤ με την αγορά τίτλων ABS είναι να δώσει κίνητρα στις τράπεζες να δανείσουν. Κρίσιμο στοιχείο είναι ποιους τίτλους θα επιλέξει να αγοράσει η κεντρική τράπεζα και σε ποιες ποσότητες.
Οι τίτλοι που φαίνεται πως θα μπορούσαν να αποτελέσουν στόχο αγοράς υπολογίζονται σε 500 δισ. ευρώ. Πάντως η ΕΚΤ φαίνεται πως θα επικεντρωθεί σε αγορές τίτλων που θα εκδοθούν στο μέλλον, παρά σε υφιστάμενους.
